Lehman Brothers – от славы к краху. Lehman Brothers - история бренда Лехман братья

158 лет успеха компании, которая прошла не один финансовый кризис, закончились 15 сентября 2008 года, когда Lehman Brothers рухнул, вызвав бурю на мировых финансовых рынках, и ускорил то, что позднее назвали Великой рецессией.

Банкротство и крах

Закат банка Lehman Brothers был стремительным. Фактически он был обусловлен двумя причинами. Во-первых, Леманы очень много своих средств вложили в ипотечные ценные бумаги, которые стали главной причиной финансового кризиса в США. Во-вторых, правительство фактически отказало в финансовой поддержке банку, хотя рискованные ипотечные ЦБ покупали многие компании. В том числе и AIG, на спасение которой ФРС потратила $123 млрд.

О проблемах Lehman Brothers было известно примерно за полгода до его банкротства. Уже летом 2007 года брокеры на Уолл-Стрит стали поговаривать, что Lehman Brothers подделывают отчетность и уменьшают масштабы убытков от операций с печально известными теперь ипотечными облигациями. Слухи о неприятностях у банка подтвердились ещё и после того, как другой гигант инвестиционного банкинга Bear Stearns был поглощен своим конкурентом JP Morgan. Именно тогда аналитики поместили Lehman Brothers в группу риска, потому что этот банк наиболее активно работал с бумагами американской ипотечной отрасли и облигациями взаимного долга.

Брокеры банка Lehman Brothers играли с рулеткой - они начали выпускать небиржевые, а другими словами произвольные срочные договоры, предлагая всем желающим купить у них будущие проценты по ипотечным облигациям. Как правило, по этим облигациям проценты рассчитывают по ставке LIBOR плюс риск заемщика. В зависимости от изменения LIBOR окончательная ставка может меняться. Так как эти срочные контракты нигде не нужно регистрировать, то их можно выпускать много, очень много. Именно это и сделали брокеры Lehman Brothers. Вначале были распроданы все будущие проценты по всем ипотечным ценным бумагам, которыми владел банк. Затем брокеры начали продавать «воздух» - они заключали срочные контракты на будущие проценты по ипотечным ценным бумагам, которыми на самом деле не владели.

Расчет был очень прост. Если на момент исполнения срочного контракта нужно будет выплачивать проценты, то потом можно будет купить эти ипотечные ценные бумаги и тем самым выполнить контракт. Хитрость этой операции заключалась в том, что продавая такие срочные контракты, брокеры банка Lehman Brothers получали доход, не вкладывая денег в покупку ипотечных облигаций. Пока ипотечный рынок был на подъеме, проблем не было. За счет продажи новых срочных контрактов можно было покрыть выплаты по прежним. Но как только рынок начал падать и владельцы этих контрактов предъявили свои требования, оказалось, что у банка Lehman Brothers нет таких денег, и тем более ценных бумаг, чтобы выполнить свои обязательства.

9 июня 2008 г. Lehman Brothers официально объявил о планах проведения дополнительной эмиссии акций на $5 млрд с целью привлечь новых акционеров. Однако накануне размещения акций рейтинговое агентство Standard & Poors снизило рейтинги банка. Уже через несколько дней банк опубликовал отчетность, увидев которую, многие инвесторы были шокированы. Они начали поспешно распродавать акции Lehman Brothers, что и привело к обвалу. Lehman Brothers выставил на продажу свои активы суммарной стоимостью около $40 млрд. В них входили не только ценные бумаги, но и недвижимость банка и компания по управлению активами Neuberger Berman. Однако и это не помогло - большинство ценных бумаг оказались никому не нужным мусором.

Долги компании составили $613 млрд (плюс 155 млрд долларов долгов по облигациям), и крах компании, стал крупнейшим за всю истории экономики США и вызвал финансовый кризис во всем мире. Банкротство Lehman Brothers произвело эффект разорвавшейся бомбы. Индекс Dow Jones за один день провалился более чем на 500 пунктов - самое сильное падение после атак 11 сентября 2001 года.

Показательная порка

Если 12 сентября рыночная капитализация Lehman Brothers упала до $2,5 млрд, то к 16 сентября его оценивали менее чем в $250 млн. И действительно, было чему испугаться. Впервые с 1994 года Lehman Brothers объявил об убытках - они составили $2,8 млрд только за первое полугодие 2008 года. Практически сразу после этого подали в отставку два топ-менеджера банка Lehman Brothers - вице-президент по финансам Эрин Каллан и вице-президент по оперативным вопросам Джозеф Грегори. В день объявления об отставке этих менеджеров, акции Lehman Brothers продолжили падение, потеряв 6,4%. Всего с января по июнь 2008 г. банк подешевел на 64%. При этом представители банка уверяли, что серьезных проблем нет и что ситуация скоро изменится к лучшему. Но лучше не стало. В ночь на понедельник 15 сентября 2008 года Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой, о защите от кредиторов.

Испытывая финансовые проблемы, руководство банка Lehman Brothers начало переговоры с американскими властями с предложением национализировать банк, чтобы спасти его от разорения. Однако ни ФРС, ни Госказначейство США не захотели спасать банк, как накануне это было сделано с ипотечными брокерами Fannie Мае и Freddie Mac. Тем самым чиновники решили проучить топ менеджеров, которые надеялись, что любые свои ошибки смогут исправить за счет государственной поддержки. Без работы остались 50 тысяч человек. Разорение столпа Уолл-стрит должно было научить остальных управленцев ответственности за свои бизнес-решения. Многие агентства и газеты цитировали слова тогдашнего министра финансов США Генри Полсона: «Для формирования дисциплины на рынке и эффективного сдерживания рисков мы должны позволить финансовым компаниям разоряться».

Скорее всего, руководители банка Lehman Brothers догадывались о том, что их ждет публичная порка, поэтому на всякий случай и пытались продать банк Lehman Brothers не только американским властям, но и иностранным инвесторам. Так, например, президент Lehman Brothers Ричард Фалд проводил переговоры о продаже акций с Korea Development Bank - государственным банком Южной Кореи. Корейцев банк, несущий огромные убытки, не заинтересовал. Тогда Фалд обратился с предложением в английский банк Barclays, а потом и в японский Nomura. На тот момент убытки Lehman Brothers превышали уже $6 млрд. Тем временем «The Wall Street Journal» опубликовал материал, в котором со ссылкой на источники сообщалось, что потенциальные покупатели отказались от Леманов, когда чиновники ФРС дали понять, что не будут помогать банку.

Большая распродажа

На международном аукционе, состоявшемся 16 сентября 2008 года, была определена средняя цена выкупа долгов LBHI, 20 сентября того же года в суде был одобрен план продажи основных бизнес-активов холдинга. После банкротства самые привлекательные активы Lehman Brothers были очень быстро распроданы. Уже через пять дней британский Barclays за 1,35 млрд долларов приобрел американское подразделение Lehman Brothers (включая штаб-квартиру банка в Манхэттене, которая оценивается в 900 млн долларов). 22 сентября 2008 года японский банк Nomura Holdings согласился приобрести подразделения американского банка в Азии, Европе и на Ближнем Востоке за номинальные два доллара (в 2007 году неамериканские подразделения Lehman Brothers обеспечили половину его доходов).

Обанкротившийся инвестиционный банк Lehman Brothers Holdings Inc. выплатил за услуги адвокатов и советников $588,4 млн. в течение 15 месяцев после начала процесса банкротства. Процедура банкротства Lehman Brothers проводилась в 16 странах одновременно, от Японии до Каймановых островов. Lehman Brothers пришлось урегулировать долги между разными юрисдикциями. Например, памятен скандал, случившийся в тот год в Лондоне, когда стало известно, что более 50 млрд долларов, которые были переведены из лондонского подразделения в Нью-Йорк в конце последнего рабочего дня, так и не вернулись на берега Темзы. Крах американского Lehman Brothers в 2008 году обогатил адвокатские и бухгалтерские компании, занимавшиеся делами о банкротстве банка на $3 млрд. В Нью-Йорке Lehman Brothers Holdings заплатил за услуги юристов и консультантов из США и Великобритании более $2 млрд.

В 2012 году банк Lehman Brothers Holdings Inc завершил процедуру банкротства беспрецедентной стоимостью $639 млрд и 17 апреля начал выплачивать долги кредиторам.

С тех пор компания начала распродавать активы, оспаривать иски и урегулировать споры с аффилированными структурами и контрагентами. Компания заявила, что продолжит ликвидировать свои активы под руководством нового совета директоров. Логотип знаменитого инвестиционного банка был продан на аукционе Christie’s International в Лондоне, состоявшегося 29 сентября 2010 года, за 9 тыс. 375 фунтов (14 тыс. 915 долл.). На имуществе разорившейся финансовой организации, включая книги, произведения искусства, украшавшие ее офис, и т.д. стремились хорошо заработать.

Мировой хаос

Творилось что-то невероятное. Уже 16 сентября 2008 года на пороге банкротства вследствие коллапса Lehman Brothers оказалась американская страховая компания AIG, на фактическую национализацию которой правительство США потратило 180 млрд долларов. 18 сентября в Британии банк Lloyds был вынужден согласиться на слияние с проблемным HBOS. А 12 октября новый банк The Lloyds Group и одновременно с ним Royal Bank of Scotland были национализированы. В октябре 2008 года министерство финансов США направило 700 млрд долларов на поддержку банковской системы и автомобильной отрасли. А весной 2009 года новая администрация Барака Обамы выделила 787 млрд долларов на стимулирование экономики, ушедшей в резкое пике после банкротства Lehman Brothers. Благодаря активному вмешательству монетарных властей США, Европы и Японии последствия банкротства Lehman Brothers удалось компенсировать.

Среди специалистов до сих пор нет единого мнения о том, насколько оправданным было решение американских властей позволить банку обанкротиться. Одни критикуют это решение за чрезмерный стресс для мировой финансовой системы и экономики. Другие отмечают, что в рыночных условиях нежизнеспособный банк должен был провалиться, уступив место более эффективным операторам. Так, британский HSBC уже занял освободившуюся после банкротства Lehman Brothers позицию третьего (после Goldman Sachs и Credit Suisse) ведущего мирового брокера, обеспечивающего финансирование хедж-фондам. Большинство, однако, сходится в другом: 15 сентября этот американский банк спасать было уже поздно.

С первой частью истории успеха и банкротства компании Lehman Brothers можете ознакомиться в материале - История краха Lehman Brothers: 158 лет успеха, которые ввергли мир в кризис 2008 года (Часть первая)

Хороший смартфон может быть дешевым: феноменальная история успеха Xiaomi

Ритейл по-французски: невероятная история успеха торговой сети AUCHAN

Tesla Motors: непростая история успеха «убийцы» бензиновых двигателей

Как китайский таксист-недоучка заработал $1,46 млрд и стал крупнейшим арт-магнатом страны

Банк Lehman Brothers специализировался на инвестициях. В этой области он был одним из мировых лидеров.

Однако предприимчивые немецкие эмигранты братья Леман: Генри, Эммануэль и Майер, не планировали заниматься банковской деятельностью.

Их компания (по сути большой магазин, склад) торговала сельскохозяйственной продукцией, прежде всего, хлопком.

Причём наличных денег у населения было мало, поэтому зачастую приходилось заниматься натуральным обменом. А поскольку оборот был очень существенным, компания стала напоминать биржу.

Гражданская война вынудила братьев покинуть проигравший юг и искать успеха в Нью Йорке.

И здесь, они попытались помочь голодающему югу: организовали первое публичное привлечение средств на развитие региона: обеспечили выпуск облигаций штата Алабама. Это был 1867 год, его принято считать датой основания инвестиционного банк Lehman Brothers. Впрочем, в дальнейшем Lehman Brothers продолжили торговлю хлопком, пользуясь своими старыми связями на юге и новым влиянием появившимся на севере.

NB: история этой семьи показывает, что они заботились не только о своём обогащении, но и в разные сложные для страны моменты старались помочь обществу (хоть и не без собственной выгоды).

Братья Леман обладали прирожденным чутьем на прибыльные проекты, они совершали успешные сделки на рынках кофе и нефти, финансировали выпуск ценных бумаг начинающих компаний, что приносило им немалую прибыль.

Банк вкладывал деньги в проекты, от которых отказывались остальные, и практически всегда оставался в выигрыше. Такие предприятия, как Woolworth, Macy’s и Sears, которые развивались на инвестициях Lehman Brothers, успешно работают и сегодня. Впрочем, инвестиции это всегда риск.

Политика

В начале 1920-х годов в компании начал работать Роберт Леман (внук одного из основателей). Он возглавлял Lehman Brothers с 1925 года и до своей смерти в 1969 году. При нем компания пережила пик своего могущества.

Деньги вкладывались в авиационную промышленность, железные дороги, киноиндустрию - Paramount Pictures и 20th Century Fox, а также в компании, которые занимались строительством нефтепроводов и разработкой нефтяных месторождений.

В это же время тылы банка прикрывал Герберт Генри Леман (дядя руководителя). Он тоже работал в банке, но покинул семейный бизнес и ушёл в политику.

В конце 1920-х годов он стал близким соратником Франклина Рузвельта, будущего президента США. В 1932 году, когда Франклин Рузвельт стал президентом, Герберт Леман был избран мэром Нью-Йорка (это была вторая попытка занять этот пост). Далее Герберт ещё 2 раза переизбирался. Позже он был избран членом Сената и оставался им до 1957 г.

Факт: в 1942 г., когда Герберт покидал пост мэра, профицит бюджета Нью-Йорка составлял $80 млн., тогда как в 1933 г., когда он был впервые избран на эту должность, дефицит превышал $100 млн.

Банкротство Lehman Brothers

Вплоть до ипотечного кризиса, начавшегося в 2007 году, капитализация и курс акций Lehman Brothers находились в постоянном росте.

Но при падении ипотечного рынка, когда держатели контрактов предъявили свои законные требования, оказалось, что у банка нет ни денег, ни ценных бумаг, чтобы выполнить взятые на себя обязательства.

А еще в 2006 году чистая прибыль банка исчислялась 4 миллиардами долларов.

Так теперь выглядит сайт lehman.com — веб ресурс некогда процветающего банка.

Банк Lehman Brothers за время своей деятельности видел много кризисов, с которыми справлялся довольно успешно. Даже во время Великой депрессии ему удалось выстоять, а вот кризис 2008-го привёл к заявлению о банкротстве, которое было подано в суд 15 сентября. В нем содержалась просьба защитить банк от кредиторов, поскольку инвесторов найти он так и не смог.

В падение Леман Бразерс не верили: Ожидаем убытки, но повышаем оценку. Отчет Merrill Lynch по акциям Lehman Brothers с рекомендацией покупать от 4 июня 2008 года.

Интересно: в некоторые кризисы банк наоборот рос, так в 1977 году к Lehman Brothers был присоединён легендарный банк Kuhn, Loeb & Co , образовав Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc (название позже снова сократили).

Многие надеялись, что банк, который проработал более 150 лет, найдет поддержку и содействие у правительства США, однако, было принято решение допустить банкротство.

Интересно: по мотивам истории с падением Леман Бразерс был снят фильм Предел риска:

Industry Investment services Fate Chapter 11 bankruptcy Founded 1850, Montgomery, Alabama, US … Wikipedia

Lehman Brothers - Inc. Rechtsform Incorporated ISIN US5249081002 Gründung … Deutsch Wikipedia

Lehman Brothers - Tipo Privada Fundación Montgomery, Alabama, Estados Unidos (1 … Wikipedia Español

Lehman brothers - Logo de Lehman Brothers Création Montgomery, Alabama (1850) Dates clés 2008 … Wikipédia en Français

Lehman Brothers - (Леман Бразерс) Банк Lehman Brothers, история банка, деятельность банка Информация о банке Lehman Brothers, история банка, деятельность банка Содержание Содержание 1. общие ведомости 2. История 3. Головокружение от успехов Lehman Brothers 4.… … Энциклопедия инвестора

Lehman Brothers - 35° 39′ 37″ N 139° 43′ 44″ E / 35.6604, 139.729 … Wikipédia en Français

Lehman Brothers - A firm that was once considered one of the major players in the global banking and financial services industries, but declared bankruptcy on September 15, 2008, after a catastrophic collapse caused by a mix of subprime mortgage exposure as well… … Investment dictionary

Lehman Brothers - U.S. financial services firm; formally Lehman Brothers Holdings Inc … Bryson’s dictionary for writers and editors

Lehman Brothers Building - Localisation Localisation Manhattan, New York Coordonnées … Wikipédia en Français

Lehman Brothers Centre for Women in Business - The Lehman Brothers Centre for Women in Business is based at London Business School and is a joint partnership between London Business School and Lehman Brothers, the investment bank. London Business School s vision is to be the pre eminent… … Wikipedia

Книги

  • The Crisis of Crowding. Quant Copycats, Ugly Models, and the New Crash Normal , Ludwig Chincarini B.. A rare analytical look at the financial crisis using simple analysis The economic crisis that began in 2008 revealed the numerous problems in our financial system, from the way mortgage loans… электронная книга
  • Fooling Some of the People All of the Time, A Long Short (and Now Complete) Story, Updated with New Epilogue , David Einhorn. A revealing look at Wall Street, the financial media, and financial regulators by David Einhorn, the President of Greenlight Capital Could 2008"s credit crisis have been minimized or even…

Восемь лет назад, 15 сентября 2008 года четвертый по величине инвестиционный банк в США Lehman Brothers подал в суд заявление о банкротстве.

Крах одного из старейших финансовых институтов Америки со 160-летней историей, без преувеличения, произвел эффект разорвавшейся бомбы. За один день биржевой индекс Dow Jones рухнул на 500 пунктов - такого биржа Нью-Йорка не переживала со времен терактов 11 сентября 2001 года. Уже через несколько дней финансовое цунами накрыло кредитные рынки США, а тем - и всего мира.

Взрывоопасные “субпраймы”

Впрочем, события 15 сентября были не первым и не последним актом этой драме. В 2000-х годах, когда экономика США пришла в себя после краха рынка “доткомов”, инвестиционные фонды и банки все чаще стали использовать так называемые производные финансовые инструменты, базирующиеся на самых разных долговых обязательствах - от корпоративных облигаций до ипотечных.

Банки снижали требования к надежности заемщиков, давали им кредиты под залог уже находящейся в ипотеке недвижимости, объединяли обязательства с разной степенью риска в новые пакеты и продавали. Риски по новым продуктам, производным ипотечным инструментам - subprime - казалось, были минимальными - на фоне бума на американском рынке недвижимости цены постоянно росли, проблем не возникало. К тому же под них выпускались страховые продукты.

Ипотечные пакеты продавались не только в США, да и европейские инвестиционные банки с удовольствием покупали бумаги, доходность по которым была выше, чем по традиционным.

К 2007 бум на рынке жилья подошел к концу и доля проблемных ипотечных кредитов в объеме ипотеки в США составляла 12%. 11 трлн долларов. А американская экономика оценивалась тогда в 14 трлн долларов. При этом, как показали дальнейшие события, устройство этих новых финансовых инструментов слабо представляли себе даже те, кто продавал их вкладчикам и другим инвесторам

Первые тревожные сигналы появились еще в 2007 году - крупные европейские международные инвестиционные банки, включая британский HSBC и французский BNP Paribas, начали констатировать массовые отказы заемщиков обслуживать долги по “плохим” ипотечным займам. Европейские финансовые власти начали интервенции, чтобы удержать банки на плаву. Помогло - но ненадолго.

Жадность - это работает?

“Жадность - это правильно. Жадность - работает,” - говорил Гордон Гекко, герой фильма Оливера Стоуна “Уолл-стрит” (1987), одного из самых известных фильмов об американской финансовой системе. История заката Lehman Brothers может оспорить этот тезис.

Lehman Brothers играл в “субпраймы” и другие вторичные финансовые продукты очень активно и в итоге попал в группу риска. Как оказалось, при этом банк подделывал отчетность, чтобы скрывать убытки по инвестициям (аудитору Lehman Brothers компании Ernst & Young пришлось ответить за это, и не только в США).

В августе 2008 года Lehman Brothers собирался провести дополнительную эмиссию акций. Но агентство Standard & Poors неожиданно снизило рейтинг “Леманов”. 10 сентября появляется отчет за первое полугодие. Потери были такими (почти 4 млрд долларов за квартал), что акции банка пошли под откос. В пятницу 12 сентября рыночная стоимость компании упала до 2,5 млрд долларов. К тому моменту конкуренты - инвестиционный банк JPM organ Chase - уже фактически перекрыли Lehman Brothers кредитные линии. Лихорадочные поиски покупателя (сначала актив пытались продать государственному банку Южной Кореи, японскому банку Nomura) ни к чему не привели. Оставалось надеяться на государство.

Спасение утопающих - дело рук самих утопающих

У Lehman Brothers были основания рассчитывать на помощь государства. Весной 2008 года власти США дали кредит оказавшему в таком же положении конкуренту компании, банку Bear Stearns. Когда стало ясно, что государственный крелит не помог - вкладчики слишком быстро забирали деньги со счетов, ему помогли влиться в JP Morgan Chase. Затем, в августе правительство, по сути, национализировало системообразующие ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac, также пострадавшие из-за массового разорения заемщиков.

Но с Lehman Brothers вышло иначе: правительство отказалось кредитовать разваливающийся на глазах инвестбанк. Как пишут бывшие вице-президенты Лоуренс Макдональд и Патрик Робинсон в книге о Lehman Brothers “Колоссальный крах здравого смысла”, в Минфине и ФРС просто перестали отвечать на звонки гендиректора LB Дика Фулда. В ночь на понедельник 15 сентября 2008 года компания подала заявление о банкротстве. К тому моменту долги составили 613 млрд долларов (и еще 155 млрд долларов долгов по облигациям). Это банкротство стало самым крупным в истории экономики США.

Уже на следующий день властям США пришлось начать национализировать (за 180 млрд долларов) крупнейшего страховщика страны AIG . Волна национализаций банков прокатилась по Европе - правительства европейских стран всеми силами старались избежать повторения у себя той же истории. Финансовый коллапс 2008 года спровоцировал экономический кризис, который прозвали “Великой рецессией”. С ее последствиями мировая экономика не справилась до сих пор.